基础知识
期权基础知识（全）
泉源：德邦证券 | 时间：2017-04-28 | 0
一、 名词诠释
1、什么是期权 ？
期权是生意双方关于未来生意权力告竣的合约,其中一方有权向另一方在约定的时间以约定的价钱买入或卖出约定命目的标的证券 。
2、什么是期权的买方与卖方 ？划分有哪些权力和义务 ？
在期权生意中，购置期权的一方称作买方，出售期权的一方称作卖方 。买方是权力的持有方，通过向期权的卖方支付一定的用度（称为“期权费”或“权力金”），获得权力，有权向卖方在约定的时间以约定的价钱买入或卖出约定命目的标的证券，因此买方也称作权力方 。
期权的卖方没有权力，肩负义务 。一旦买方行使权力，卖方必需凭证约定的时间以约定的价钱卖出或买入约定命目的标的证券，因此卖方也被称为义务方 。其肩负的义务包括（1）接受行权的义务：若是期权买方行使权力（行权），卖方就有义务按约定的价钱卖出或买入标的资产 。若是买方行使权力，认购期权的开仓方有义务凭证合约约定的价钱卖出标的资产 ；认沽期权的开仓方有义务凭证合约约定的价钱买入标的资产 。（2）缴纳包管金的义务：在期权被行权时，卖方肩负买入或卖出标的资产的义务，因此必需凭证一定规则逐日缴纳包管金，作为其推行期权合约的财力担保 。
3、期权可以生意的标的资产有哪些 ？
标的资产是期权合约对应的资产，期权生意双方约定买入或卖出的工具 。凭证标的资产类型的差别，期权主要有两大类:金融期权和商品期权 。金融期权包括股票期权、ETF期权、股指期权、利率期权及外汇期权等种类 。
现在，上交所推出的股票期权合约标的为在上交所上市生意的ETF和单只股票 。
4、什么是认购期权 ？
认购期权是期权的买方有权在约定的时间以约定的价钱向期权的卖方买入约定命目的标的证券的期权 。
例：小李买入一张行权价钱为2.5元的50ETF认购期权，当合约到期时，无论该ETF市场价钱是几多，小李都可以凭证每份2.5元的价钱买入该ETF 。虽然，若是合约到期时该ETF的市场价钱跌到2.5元以下，也可以选择不买入 。
5、什么是认沽期权 ？
认沽期权是期权的买方有权在约定的时间以约定的价钱向期权的卖方卖出约定命目的标的证券的期权 。
例：小李买入一张行权价钱为2.5元的50ETF认沽期权，当合约到期时，无论该ETF市场价钱是几多，小李都能可以凭证每份2.5元的价钱卖出该ETF 。虽然，若是合约到期时该ETF的市场价钱涨到2.5元以上，也可以选择不卖出该ETF 。
6、什么是合约单位 ？
合约单位是一张期权合约对应的标的资产数目，即生意双方在约定的时间以约定的价钱买入或卖出标的资产的数目 。
例：小李持有一张行权价钱为2.5元的50ETF认购期权，其合约单位为10000，即他有权在约定的时间以2.5元的价钱向期权的卖方买入10000份该ETF 。
7、什么是行权价 ？
行权价，也称为执行价钱、敲定价钱、履约价钱，是期权合约划定的、在期权买方行权时标的证券的生意价钱 。该价钱确定后，在期权有用期内，无论标的资产的市场价钱上涨或下跌到什么水平，只要期权买方要求执行期权，期权卖方都必需以此价钱推行生意 。
关于认购期权，买方有权力以行权价钱从期权的卖方买入标的证券 。关于认沽期权，买方有权力以行权价钱卖出标的证券给卖方 。
8、什么是合约面值 ？
合约面值是一张期权合约对应的合约标的的名义价值 。
合约面值 = 行权价钱×合约单位，好比一张行权价为2.5元、合约单位为10000的50ETF认购期权合约，其合约面值即为25000元 。
9、什么是到期月份 ？
上交所期权合约到期月份为当月、下月及最近的两个季月（下季月与隔季月）, 共四个月份，同时挂牌生意 。季月是指3月、6月、9月、12月 。
10、什么是到期日 ？
到期日是合约有用期阻止的日期，也是期权买方可行使权力的最后日期 。合约到期后自动失效，期权买方不再享有权力，期权卖方不再肩负义务 。
上交所的期权合约到期日也是最后生意日，为每个合约到期月份的第四个星期三（遇法定节沐日顺延），但尚有划定的除外 。
11、什么是行权 ？
行权指期权买方在期权划定的时间行使权力，以约定的价钱买入或卖出约定命目的标的资产 。
12、什么是行权日和行权交收日 ？
行权日是指期权买方可以提出行使权力的日期 。上交所的期权合约行权日也是最后生意日，但尚有划定的除外 。
行权交收日是指期权买方提出行权后，资金或标的资产交收的日期 。上交所的期权合约行权交收日为行权日的下一个生意日，即T+1日 。
13、 什么是欧式期权 ？
欧式期权是指期权买方只能在期权到期日行使权力的期权 。上交所期权的履约方法为欧式 。
14、 什么是实物交割 ？
实物交割是指在期权行使权力时，生意双方凭证约定现实交割标的资产 。以认购期权为例，期权买方支付现金买入标的资产，期权卖方卖出标的资产收入现金 。上交所股票期权接纳实物交割的方法 。
15、 什么是现金交割 ？
现金交割是指期权生意双方凭证结算价钱以现金的形式支付价差，不涉及标的资产的转让 。
16、 什么是权力金 ？
期权的权力金，或称期权费，是指期权合约的市场价钱 。期权权力方将权力金支付给期权义务方，以此获得期权合约所付与的权力 。
17、 什么是实值、平值、虚值期权 ？
实值期权，指行权价钱低于合约标的证券市场价钱的认购期权，以及行权价钱高于合约标的证券市场价钱的认沽期权 。
虚值期权，指行权价钱高于合约标的证券市场价钱的认购期权，以及行权价钱低于合约标的证券市场价钱的认沽期权 。
平值期权，指行权价钱与合约标的证券市场价钱一致的认购期权和认沽期权 。
例：关于行权价钱为2.5元的某ETF认购期权，当该ETF市场价钱为3元时，该期权为实值期权 ；若是该ETF市场价钱为2元，则期权为虚值期权 ；若是该ETF价钱为2.5元，则期权为平值期权 。
18、 什么是期权的内在价值 ？
权力金由内在价值（也称内在价值）和时间价值组成 。期权内在价值是由期权合约的行权价钱与期权标的市场价钱的关系决议的，体现期权买方可以凭证比现有市场价钱更优的条件买入或者卖出标的证券的收益部分 。内在价值只能为正数或者为零 。只有实值期权才具有内在价值，平值期权和虚值期权都不具有内在价值 。实值认购期权的内在价值即是目今标的股票价钱减去期权行权价，实值认沽期权的行权价即是期权行权价减去标的股票价钱 。
19、什么是期权的时间价值 ？
时间价值是期权权力金中凌驾内在价值的部分 。期权的有用期越长，关于期权的买方来说，其赚钱的可能性就越大 ；而关于期权的卖方来说，其须肩负的危害也就越多，卖出期权所要求的权力金就越多，而买方也愿意支付更多权力金以拥有更多盈利时机 。期权剩余的有用时间越长，其时间价值就越大 。
20、什么是合约简称 ？
合约简称是指与合约生意代码相对应的 。对期权合约要素的直观说明 。
上交所期权合约简称不凌驾20个字符，依次为：
（1）合约标的简称与合约标的资产的简称相同 ；
（2）“购”（认购期权）或“沽”（认沽期权） ；
（3）到期月份 ；
（4）行权价钱（不凌驾五位） ；
（5）标记位，合约首次调解时显示为“A”，爆发第二次调解，则显示为“B” 。
例：一月到期、行权价钱为2.5元的50ETF认购期权，其合约简称是“50ETF购1月2500” 。
21、什么是开仓清静仓 ？
开仓是指投资者通过买入或卖出期权在市场上建设仓位 。买入期权合约获得权力后建设的仓位为权力仓（long position， 也称为长仓） 。卖出期权合约肩负义务后建设的仓位为义务仓（short position, 也称为短仓）,持有义务仓的一方为义务方 。
对已持有的期权仓位举行反向操作叫做平仓，即权力方将持有的期权卖出并不再拥有权力 ；义务方从其他投资者手中买回之前卖出的期权合约, 不再肩负义务 。平仓后投资者不再持有任何仓位，也不再有任何权力或义务 。
22、 什么是备兑开仓 ？
备兑开仓，指投资者提前锁定足额合约标的作为未来行权交割所应交付的证券，并据此卖出响应数目的认购期权 。该操作使用百分之百的现券担保，不需特殊缴纳现金包管金 。
23、什么是备兑开仓指令 ？
备兑开仓指令是投资者在拥有标的证券（含当日买入）的基础上，提交的以标的证券百分之百担保的卖出响应认购期权的指令 。通过备兑开仓指令可增添备兑持仓头寸 。
24、 什么是备兑平仓指令 ？
备兑平仓指令是投资者持有备兑持仓头寸时，申请买入响应期权将备兑头寸平仓的指令 。
25、 什么是证券锁定和证券解锁指令 ？
证券锁定指令是指在生意时段投资者申请将已持有的标的证券（含当日买入）锁定并作为备兑开仓担保物的指令 。锁定指令当日有用 。
证券解锁指令是指在生意时段投资者申请将已锁定且未用于备兑开仓的证券解锁的指令 。已锁定的证券当日未用于备兑开仓的，生意竣事后，自动解锁 。
26、 什么是自动行权 ？
自动行权指的是在期权合约到期时，无需期权买方自动提出行权，一定水平实值的期权将自动被行权 。
27、 什么是隐含波动率 ？
隐含波动率，是通逾期权产品的现市价钱反推出的市场以为的标的证券价钱在未来期权存续期内的波动率，是市场关于未来期权存续期内标的物价钱的波动率判断 。
28、 什么是历史波动率 ？
历史波动率，是标的物价钱在已往一段时间内转变快慢的统计效果 ；历史波动率就是从标的资产价钱的历史数据中盘算出价钱收益率的标准差 。
二、 股票期权的生意
1、期权在什么时间生意 ？
上交所期权市场的生意时间为每个生意日9：15－9:25、9:30-11:30、13：00－15：00 。其中，9：15－9：25为开盘荟萃竞价时间，9:30-11：30、13:00-14:56为一连竞价时间，14:57-15:00为收盘荟萃竞价时间 。
在行权日，行权时间为9：15－9：25、9：30-11：30（9:25-9:30不接受行权指令）、13：00－15：30 。
2、期权有哪些生意指令 ？
上交所期权生意指令包括买入开仓、买入平仓、卖出平仓和卖出开仓四种基本类型 。
（1）买入开仓：投资者通过买入开仓，支付权力金，增添权力仓头寸 。
（2）卖出平仓：投资者通过卖出平仓，收入权力金，镌汰权力仓头寸 。
（3）卖出开仓：投资者通过卖出开仓增添义务仓头寸，开仓时缴纳包管金，持仓时代凭证规则缴纳维持包管金 。
（4）买入平仓：投资者通过买入平仓，支付权力金，镌汰义务仓头寸，同时收回缴纳的响应包管金 。
3、期权有哪些订单类型 ？
上交所期权订单类型包括限价订单、市价剩余转限价订单、市价剩余吊销订单、FOK限价申报订单、FOK市价申报订单 。
（1）限价订单：投资者可设定价钱，在买入时成交价钱不凌驾该价钱，卖出时成交价钱不低于该价钱 。限价订单当日有用，未成交部分可以作废 。
（2）市价剩余转限价订单：投资者无须设定价钱，仅凭证其时市场上可执行的最优报价成交（最优价为买一或卖一价） 。市价订单未成交部分转为限价订单（按成交价钱申报） 。
（3）市价剩余吊销订单：投资者无须设定价钱，仅凭证其时市场上可执行的最优报价成交（最优价为买一或卖一价） 。市价订单未成交部分自举措废 。
（4） FOK限价申报订单：连忙所有成交不然自举措废订单，限价申报（即需设定价钱） 。
（5） FOK市价申报订单：连忙所有成交不然自举措废订单，市价申报（即无须设定价钱） 。
4、期权的涨跌停价怎样设置 ？
上交所对期权生意设置涨跌幅，凌驾涨跌幅限制价钱的申报将视为无效 。
凭证期权产品特点，上交所对期权生意设定了非线性涨跌停价钱，平值与实值期权可涨正股价钱的10%，而虚值则涨幅较小，严重虚值的期权涨幅很是有限 。
期权合约逐日价钱涨停价 = 该合约的前结算价（或上市首日参考价）+ 涨跌停幅度 。
期权合约逐日价钱跌停价 = 该合约的前结算价（或上市首日参考价）- 涨跌停幅度 。
（1）若是凭证上述划定盘算的涨停价、跌停价不是最小报价单位的整数倍，则涨停价、跌停价都四舍五入至最靠近的最小报价单位整数倍价钱 。
（2）新合约的上市首日参考价由上交所盘算并宣布 。
（3）除权除息日按调解后标的前收盘价、行权价盘算涨跌停幅度 。
5、认购期权的涨跌幅度怎样划定 ？
实值、平值认购期权涨跌停幅度 = 合约标的前收盘价×10％
虚值认购期权涨跌停幅度= max｛合约标的前收盘价*0.5%，（2×合约标的前收盘价－行权价钱）×10％｝
并且，对认购期权跌停幅度，有以下划定：
（1）当涨跌停幅度小于即是0.001元时，不设置跌停价，盘算涨停价的涨跌停幅度按0.001盘算 ；
（2）最后生意日，只设置涨停价，不设置跌停价 ；
（3）若是凭证上述公式盘算的跌停价小于最小报价单位（0.001元），则跌停价为0.001元（即，不设置跌停价） 。
例：2012年7月27日（周五）工商银行的收盘价是3.72元/股，假设当日2012年8月到期、行权价为3.8元的认购期权，合约结算价为0.06元 。那么7月30日（周一）该认购期权（轻度虚值）：
涨跌幅=max｛0.0186，（2×3.72－3.8）×10％｝=0.364
涨停板=0.06+0.364=0.424
跌停板=0.06-0.364=-0.304＜0.001，为0.001
6、认沽期权的涨跌幅度怎样划定 ？
实值、平值认沽期权涨跌停幅度 = 合约标的前收盘价×10％
虚值认沽期权涨跌停幅度 = max｛行权价*0.5%，（2×行权价钱－合约标的前收盘价）×10％｝
并且，对认沽期权跌停幅度，有以下划定：
（1）当涨跌停幅度小于即是0.001元时，不设置跌停价，盘算涨停价的涨跌停幅度按0.001盘算 ；
（2）最后生意日，只设置涨停价，不设置跌停价 ；
（3）若是凭证上述公式盘算的跌停价小于最小报价单位（0.001元），则跌停价为0.001元（即，不设置跌停价） 。
例：2012年7月27日（周五）工商银行的收盘价是3.72元/股，假设当日2012年8月到期、行权价为3.6元的认沽期权，合约结算价为0.04元 。7月30日（周一）该认沽期权（轻度虚值）：
涨跌幅= max｛0.018，min [（2×3.6－3.72），3.72]×10％｝=0.348
涨停板=0.04+0.348=0.388
跌停板=0.04-0.348=-0.308 ＜0.001，为0.001
盘算出的合约跌停价钱低于最小价钱变换单位的，合约跌停价钱为最小价钱变换单位 。
盘算出的最大涨跌幅低于或者即是最小价钱变换单位的，最大涨跌幅为最小价钱变换单位 。
期权合约的最后生意日，合约价钱不设跌幅限制 。
7、什么是生意熔断机制 ？
断路器指当期权价钱泛起快速大幅波动时，自动暂停一连生意，进入短期荟萃竞价阶段，不但可给市场一个冷却和反应的时间，也可有用提防错单生意导致的强烈波动 。
上交所断路器机制的划定如下：
一连竞价生意时代，合约盘中生意价钱较最近参考价钱上涨、下跌抵达或者凌驾50%，且价钱涨跌绝对值抵达或者凌驾该合约最小报价单位5倍的，该合约进入3分钟的荟萃竞价生意阶段 。荟萃竞价生意竣事后，合约继续举行一连竞价生意 。
8、最小价钱变换单位是几多 ？
上交所期权标的资产为股票的，申报价钱最小变换单位为0.001元 ；标的资产为ETF的，申报价钱最小变换单位为0.0001元 。
9、生意单位是几多 ？
上交所期权的生意单位是张 。
10、 在何种情形下会泛起合约停牌 ？
凭证上交所的划定，期权合约会在以下情形泛起停牌：
（1）标的证券停牌，对应期权合约生意停牌 。标的证券复牌后，对应期权合约生意复牌 。
（2）上交所有权凭证市场需要暂停期权生意 。
（3）当某期权合约泛起异常价钱波动时，上交所可以暂停该期权合约的生意，并决议恢复时间 。
11、 在何种情形下会泛起合约摘牌 ？
凭证上交所的划定，期权合约会在以下情形泛起摘牌：
（1）合约到期摘牌 。期权合约到期自动摘牌 。
（2）调解过合约无持仓摘牌 。关于被调解过的期权合约，如当日日终无持仓，则自动摘牌 。
（3）合约标的终止上市 。当合约标的爆发终止上市，合约标的对应的所有期权合约自动摘牌 。
12、 期权价钱的影响因素有哪些 ？
期权价钱通� ；崾艿胶显急甑募矍⑿腥邸⒌狡谌铡⒗省⒉ǘ实纫蛩氐挠跋� 。
(1)合约标的价钱 。在其他变量相同的情形下，合约标的价钱上涨，则认购期权价钱上涨，而认沽期权价钱下跌 ；合约标的价钱下跌，则认购期权价钱下跌，而认沽期权价钱上涨 。
(2)期权的行权价 。关于认购期权，行权价越高，期权价钱就越低 ；关于认沽期权，行权价越高，期权价钱就越高 。
(3)期权的到期日 。关于期权来说，时间就等同于赚钱的时机 。在其他变量相同的情形下，到期剩余时间越长的期权关于期权买方的价值就越高，对期权卖方的危害就越大，以是它们的价钱也应该更高 。
(4)目今的利率 。在其他变量相同的情形下，利率越高，认购期权的价钱就越高，认沽期权的价钱就越低 ；利率越低，认购期权的价钱就越低，认沽期权的价钱就越高 。利率的转变对期权价钱影响的巨细，与期权到期剩余时间的是非正相关 。
(5)波动率 。波动率是权衡证券价钱转变强烈水平的指标 。在其他变量相同的情形下，合约标的波动率较高的股票期权具有更高的价钱 。
三、追加包管金、追加备兑券、强行平仓和违约
1、包管金危害度
投资者衍生品账户的包管金危害度是指其衍生品帐户内作为包管金的已占用资金与资金总额的比值 。盘算公式为：
包管金危害度 = 凭证上一生意日结算价钱盘算的已用包管金/资金总额
2、什么时间投资者会被要求追加包管金 ？
当股票期权价钱转变导致投资者衍生品账户的包管金危害度凌驾一定比例时（一样平常定为90%），投资者会被公司通知，要求追加包管金 。
3、什么时间投资者会被要求追加备兑券 ？
若是期权的标的证券爆发除权除息，导致期权合约被调解的，可能爆发投资者持有的备兑仓合约泛起备兑锁定证券缺乏的情形，此时投资者会被公司通知，要求追加备兑锁定证券 。
4、什么时间投资者的持仓会被强行平仓 ？
当投资者被公司要求追加包管金或追加备兑锁定券后，若是没有在划准时间内完成，则可能面临被公司强行平掉持有的响应期权仓位 。
5、什么是交收违约 ？
交收违约是指期权行权时爆发义务方或权力方无法推行合约的情形，交收违约分为证券交收违约和资金交收违约 。
证券交收违约是指，若是被指派行权的认购期权的卖方（义务方）或认沽期权的买方（权力方）在行权交收日（T日）日终A股证券账户没有足额的证券，则该投资者组成行权证券交收违约 。
资金交收违约是指，行权交收日（T日）日终，如客户衍生品账户资金余额缺乏以完成行权净应付资金交收，则组成行权资金交收违约 。
6、当投资者被强行平仓或爆发交收违约有什么效果 ？
当投资者被证券公司强行平仓或爆发行权时交收违约后，会被收取违约金，可能被证监会、生意所、证券公司列入黑名单，并可能影响该投资者的信用纪录，同时该投资者在未来的股票期权生意中可能受到限制 。
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