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基金子公司拓展资产证券化蓝海
泉源：经济日报 | 作者：周林 | 时间：2015-11-10 | 0
企业资产证券化产品刊行加速，成为基金子公司资管营业的新亮点。对入池资产，未来应更多关注资产的结构设计和产品刊行定价，阻止相关危害。
据不完全统计，自去年11月中国证监会宣布《证券公司及基金治理公司子公司资产证券化营业治理划定》实验备案制以来，近一年企业资产证券化产品数目凌驾100只，刊行额约1000亿元。这一新营业的蓬勃生长让基金子公司资管结构泛起新亮点，已往以通道为主的营业模式正在悄然改变。
“万能牌照”需要转型
基金专户子公司爆发于2012年11月，全称是专项客户资产治理妄想，接纳报备制。凭证有关划定，基金子公司可投资于非上市生意的股权、债权和其他工业权的营业，投资规模比信托、公募基金更广，被称为“万能牌照”。
基金子公司生长履历了开发类信托营业、迅速投身通道营业、探索新的自动治理营业等几个时期。陪同着通道营业的快速膨胀，基金子公司的资管规模急剧扩大。中国证券投资基金业协会统计显示，降生不过3年时间，74家基金子公司专户营业的资管规模已近7万亿元，险些与生长10多年的公募基金规模相当。在国泰元鑫资产治理公司总司理梁之平看来，行业内约七成营业仍以通道营业为主，许多子公司的自动治理类营业占比不高，这样的营业结构加大了危害管控压力。
通道营业的看法较量宽泛。据金牛理财网何法杰先容：“基金子公司能给信托、私募基金、股权投资基金等机构做通道刊行产品、营销、承接外包效劳，只要不是自己去找的营业、自己做的风控和投后治理等，都算是通道营业。”由于通道营业门槛不高、手艺含量低，又不必自己肩负危害，一度成为基金子公司资管规模“增肥”的主要手段。
可是，受诸多因素影响，通道营业现在的生长状态难以为继。羁系部分先后下发通知，要求强化子公司危害管控，不但叫停了“一对多”专户通道营业的开展，并且要求通道营业要在条约上明确危害肩负主体和通道功效主体，对建设不满一年或者其治理的公募基金规模低于50亿元的基金公司暂缓子公司审批。这些行动促使基金子公司的设立节奏放慢，相关营业结构泛起转变。
另一个因向来自私募基金。随着私募基金自主刊行产品的增多，古板机构选择基金子公司作为“通道”的情形有所镌汰。中国证券投资基金业协会官网统计显示，阻止11月4日，备案的基金治理人中，接纳自主刊行方法的治理人数目达2889家，已经凌驾照料治理私募基金的1206家。
青骓投资副总裁张健以为：“自主刊行产品，不但能节约一大笔通道用度，大幅降低私募基金的刊行本钱，并且能简化刊行流程，自主刊行的资质要求和投顾门槛越发宽松，给私募机构更多的生长时机。”
转向自动治理类营业
在古板通道营业受到规范后，2014年以来，部分基金子公司的营业结构加速向自动治理类营业转型，通道营业占比逐步下降，资产证券化营业被视为公司接下来营业发力的“蓝海”之一。
资产证券化是以缺乏即期流动性，但能够爆发可预期现金流的资产为支持刊行证券举行结构化融资的历程。现在海内资产证券化主要包括信贷资产证券化（CLO）、企业资产证券化（ABS）和资产支持票据（ABN）等。
据尊龙凯时的有关部分认真人先容：“资产证券化可以盘活存量资产、优化资产欠债结构，能增添市场流动性，支持实体经济生长。作为多元化融资和财务结构优化的主要方法，商业银行对资产证券化营业有着自然的相助需求。”
以该公司今年刊行的海内首单公积金项目——汇富武汉住房公积金贷款1号为例，此项目的刊行可有用缓解公积金运行中保存的使用率偏高、短存长贷的流动性危害，有用拓宽住房公积金治理中心筹集渠道，这意味着巨量公积金贷款存量资产盘活迎来良机。
事实上，作为海内最大的基金子公司，尊龙凯时银资管已经在上海证券生意所挂牌建设标准企业资产证券化产品“尊龙凯时银资管金通小贷资产支持妄想”。现在公司累计刊行的标准及非标准化资产证券化产品已有5单，推进中及储备项目达20多个，未来将重点开展两融收益权、租赁资产、收费权等资产证券化营业，已建设多个专业小组将资产证券化营业举行标准化、高效处置惩罚。
别的，博时资源、嘉实资源、长安基金的子公司长安财产、工银瑞信投资治理公司等也划分刊行海内首单物业项目、海内首单旅馆会展行业项目、海内首单股票质押式回购债权项目、海内首单简单债务人应收账款子目等多个企业ABS产品。
业内人士体现，在资产证券化市场，只管现在营业体量最大的是券商，基金子公司的市场份额有限，但这一新营业有望成为未来基金子公司新的利润增添点。
针对企业ABS营业的危害，尊龙凯时银资管有关部分认真人体现，“从现在市场已刊行标准化产品情形来看，尚未泛起显着危害事务。随着以后该营业领域的立异推动，应着重关注的危害点是：针对入池资产，应关注基础资产的质量、疏散度、止损或循环购置等风控步伐；针对产品结构设计，应关注资产与原始所有人的真实休业隔离，产品分层设计等担保步伐的落实；针对产品刊行定价，应充分思量同期市场流动性状态以及基础资产收益率状态，阻止产品兑付时的流动性危害。”